Resultado primario y resultado financiero: cómo se mide el saldo de las cuentas públicas nacionales
Ingresos y gastos antes y después de pagar intereses: cómo se arma la cuenta del sector público nacional y por qué dos cifras de déficit pueden no ser comparables.
Por Martín Iglesias Rouco · Publicado el · Última revisión: · Lectura: 9 min
Dos resultados y una línea divisoria
Las cuentas del Estado nacional se resumen en dos cifras que se parecen y no dicen lo mismo. El resultado primario es la diferencia entre ingresos y gastos antes de pagar los intereses de la deuda; el financiero es la misma resta, con los intereses adentro. Un titular que anuncia superávit sin decir cuál deja la cifra a medio explicar.
Para la Oficina Nacional de Presupuesto, el más relevante de esos indicadores es el resultado financiero, «o sea el superávit o déficit fiscal o público, también designado este último, necesidad de financiamiento». Para determinarlo, los recursos y los gastos se dividen según queden «por encima o por debajo de la línea»: encima, los corrientes y de capital; debajo, las fuentes y aplicaciones financieras, que relacionan lo fiscal con lo monetario y financiero y determinan la evolución de la deuda pública.
Los intereses no están debajo de esa línea: forman parte de los gastos corrientes, bajo el rubro «Intereses y Otras Rentas de la Propiedad». Por eso los dos resultados salen de un mismo cuadro y se separan en un solo renglón: el primario se calcula sobre los gastos primarios; el financiero, sobre el total de gastos.
¿De quién son estas cuentas?
La Ley 24.156 de Administración Financiera y de los Sistemas de Control del Sector Público Nacional fue sancionada el 30 de septiembre de 1992 y publicada en el Boletín Oficial el 29 de octubre de 1992. Su artículo 1 «establece y regula la administración financiera y los sistemas de control del sector público nacional».
El perímetro lo fija el artículo 8, en el texto que le dio la Ley 25.827 (B.O. 22/12/2003): la Administración Nacional, conformada por la Administración Central y los organismos descentralizados, incluidas las instituciones de seguridad social; las empresas y sociedades del Estado; los entes públicos excluidos expresamente de la Administración Nacional, y los fondos fiduciarios integrados total o mayoritariamente con bienes o fondos del Estado nacional.
La Cuenta Ahorro-Inversión-Financiamiento, donde viven los dos resultados, no cubre ese universo de manera uniforme. Presenta las transacciones con contraprestación y las transferencias sin contraprestación entre el Sector Público no Financiero y el resto de la economía, y deja afuera a los bancos oficiales, salvo cuando efectúan actividades cuasifiscales.
Además es consolidada: no computa, en el total de recursos y de gastos, las transferencias (gastos figurativos) ni el financiamiento (contribuciones figurativas) intrasector público, «de modo de evitar duplicaciones».1
1Las figurativas vuelven en los renglones X y XI, que ajustan tanto el resultado primario como el financiero.
La cuenta, paso a paso
El artículo 12 exige que el presupuesto comprenda todos los recursos y gastos del ejercicio, «por separado y por sus montos íntegros, sin compensaciones entre si», y que muestre el resultado económico y financiero de las transacciones programadas, en sus cuentas corrientes y de capital. El resultado económico —ingresos corrientes menos gastos corrientes— es el ahorro o desahorro del período.
El esquema oficial del Sector Público Nacional no Financiero, la Cuenta Ahorro-Inversión-Financiamiento, numera sus renglones en romanos. Seis importan acá: VI, total de recursos; VII, total de gastos; VIII, total de gastos primarios; IX, resultado financiero antes de contribuciones (VI−VII); X, contribuciones figurativas, y XI, gastos figurativos. De ellos salen XII, resultado primario (VI−VIII+X−XI), y XIII, resultado financiero (IX+X−XI).
Un tramo del esquema no se abre. De las empresas públicas, la cuenta adopta la «metodología internacional»: expone el resultado operativo del subsector sin descomponer las operaciones que lo determinan. Sus otros recursos y gastos corrientes, los de capital y sus fuentes y aplicaciones financieras sí se incluyen.
Caja o devengado: cuándo se anota un gasto
La misma operación puede caer en un ejercicio o en el siguiente según cómo se la registre. El artículo 31 considera gastado un crédito «cuando queda afectado definitivamente al devengarse un gasto», y el artículo 32 obliga a registrar, como mínimo, el devengamiento y la recaudación efectiva de los recursos y, en los gastos, el compromiso, el devengado y el pago.
En el esquema oficial, las magnitudes pueden corresponder a tres momentos: el presupuesto, la ejecución del presupuesto (base devengado) y la ejecución de tesorería (base caja).
La Secretaría de Hacienda explica la diferencia en los aspectos metodológicos del informe de ejecución de marzo de 2026. En devengado, el gasto se registra cuando queda firme la obligación del Estado de pagar una suma de dinero, con independencia del movimiento de fondos. En caja, cuando se produce la salida de fondos, con independencia del ejercicio en el que se devengó.2
2Del lado de los ingresos la distinción casi no opera: aunque existe el criterio de devengado para los ingresos, en la Argentina se registran según el momento de su percepción.
El desfase tiene nombre: la deuda flotante, los gastos devengados y todavía no pagados. Como el ejercicio financiero comienza el 1 de enero y termina el 31 de diciembre, ese saldo cruza el cierre. En su comunicado del 22 de enero de 2024, el Ministerio de Economía informó una deuda flotante acumulada de $3.055.377,7 millones al 9 de diciembre de 2023.
Los intereses que el Estado se paga a sí mismo
Parte de los títulos del Tesoro está en manos de otros organismos públicos: entre ellos, el FGS, el Fondo de Garantía de Sustentabilidad que administra la ANSES. Cuando el Tesoro le paga intereses, el sector público anota un gasto y, en el mismo movimiento, un ingreso.
Los informes oficiales netean esas partidas, y no todos del mismo modo. El informe de ejecución presupuestaria de la Administración Nacional de marzo de 2026 presenta el resultado en base devengado, pero informa los intereses en base caja y excluye los originados en operaciones de financiamiento del Tesoro dentro de la propia Administración Nacional, mayormente con el FGS.
El esquema mensual base caja del Sector Público Nacional hace lo propio en las dos puntas: excluye de los ingresos las rentas de la propiedad generadas por activos del Sector Público no Financiero en posesión del FGS y, de los gastos, los intereses pagados intra-Sector Público Nacional.3
3En el esquema de diciembre de 2025 las dos exclusiones coinciden: $92.845,3 millones de cada lado, según la hoja «AIF» del archivo.
Ese esquema tampoco tiene el mismo universo: suma la Administración Nacional y un segundo bloque de PAMI, fondos fiduciarios y otros entes, y calcula el resultado primario y el financiero en sus renglones XIV y XV.
Cómo leer las cifras anuales
El cuadro 1 reúne la serie base caja de 2022 a 2025 con la advertencia que cada comunicado trae puesta. Las cifras de 2022 no consideran las rentas de la propiedad por emisiones primarias de títulos públicos que excedían el límite establecido; el comunicado del 20 de enero de 2023 informa también cuánto darían con esas rentas adentro.
Para 2023, el comunicado del 22 de enero de 2024 excluyó del déficit primario $318.668,8 millones de la licitación de las bandas de frecuencias de quinta generación (5G). El del 17 de enero de 2025 dio vuelta el signo: para 2024 informó superávit primario y financiero.4
4Ese comunicado no informa los intereses del año. Conviene no deducirlos por diferencia entre los dos resultados sin aclarar que se trata de un cálculo propio.
Para 2025, el Ministerio de Economía informó el 16 de enero de 2026 un superávit financiero de $1.453.819 millones, aproximadamente 0,2 % del PIB, producto de un resultado primario de $11.769.219 millones —alrededor de 1,4 % del PIB— y del pago de intereses de deuda pública neto de los intra-sector público.
| Año | Resultado primario | Intereses netos de intra-sector público | Resultado financiero | Nota metodológica del comunicado |
|---|---|---|---|---|
| 2022 | −1.955.140,8 (2,4 % del PBI) | 1.493.009,2 (1,8 % del PBI) | −3.448.150,0 (4,2 % del PBI) | Sin las rentas por emisiones primarias que superan el límite. Con ellas, primario −1.659.747,9 (2,0 % del PBI) y financiero −3.152.757,1 (3,9 % del PBI). |
| 2023 | −5.483.305,3 (2,9 % del PBI) | 3.253.832 | −8.737.137 | Excluye $318.668,8 millones de la licitación 5G. |
| 2024 | 10.405.810 (1,8 % del PBI) | no informado en el comunicado | 1.764.786 (0,3 % del PBI) | — |
| 2025 | 11.769.219 (aprox. 1,4 % del PIB) | 10.315.400 | 1.453.819 (aprox. 0,2 % del PIB) | — |
Fuente: Ministerio de Economía, comunicados del 20 de enero de 2023, 22 de enero de 2024, 17 de enero de 2025 y 16 de enero de 2026. El signo negativo indica déficit. Consultados el 19 de septiembre de 2026.
Más atrás hay otra serie oficial. La Oficina Nacional de Presupuesto publicó en su Compendio Fiscal 1993-2006 la cuenta del Sector Público Nacional en base devengado y metodología tradicional: allí 2001 cerró con un resultado primario de $170,0 millones y un financiero de −$10.718,2 millones.5
5La nota (2) del cuadro avisa que para 1994 y 1995 no se dispone de la apertura de las rentas de la propiedad: los gastos primarios y el resultado primario de esos años se calculan con el dato agregado.
| Año | Resultado primario | Resultado financiero |
|---|---|---|
| 1994 | 1.066,4 | −2.156,9 |
| 1995 | −271,0 | −4.607,8 |
| 1996 | −3.132,8 | −7.383,4 |
| 1997 | 1.443,4 | −4.270,5 |
| 1998 | 1.476,8 | −5.213,5 |
| 1999 | −289,9 | −8.484,8 |
| 2000 | 3.628,5 | −6.034,4 |
| 2001 | 170,0 | −10.718,2 |
| 2002 | 7.358,2 | 656,4 |
| 2003 | 11.675,3 | 4.043,9 |
| 2004 | 17.932,1 | 11.500,5 |
| 2005 | 14.691,1 | 3.718,6 |
| 2006 | 20.949,2 | 8.614,5 |
Fuente: Oficina Nacional de Presupuesto, Secretaría de Hacienda, Compendio Fiscal 1993-2006, cuadro I.1.1. El signo negativo indica déficit. Consultado el 19 de septiembre de 2026.
Los dos cuadros no se encadenan: ponerlos uno debajo del otro mezcla dos bases de registro —devengado en uno, caja en el otro— y dos metodologías.
Aun dentro de una misma serie la exposición se mueve: a partir de 2025 el esquema base caja expone la sumatoria del superávit operativo de las empresas públicas y la de sus déficits operativos, vigente al 19 de septiembre de 2026; antes se exponía el resultado operativo global del subsector.
Qué no dice el resultado
La comparación con el exterior pide letra chica. Según el Manual de Clasificaciones Presupuestarias, el «resultado fiscal global» del Manual de Estadísticas de Finanzas Públicas 2014 del FMI equivale al resultado financiero de la cuenta argentina. Gasto primario y resultado primario, en cambio, no son explícitos en su Estado de Operaciones: ese manual los incluye entre los indicadores que pueden deducirse de una forma más o menos directa de él, aunque los montos serían distintos de los de la cuenta argentina.
De lo anterior sale una lista breve para leer cualquier cifra de déficit o superávit nacional.
- Cuál de los dos resultados es: el primario deja los intereses afuera; el financiero los descuenta.
- Qué universo cubre: la cuenta excluye a los bancos oficiales salvo actividades cuasifiscales, y el esquema mensual suma la Administración Nacional más PAMI, fondos fiduciarios y otros entes.
- Con qué criterio se registró: presupuesto, ejecución del presupuesto en base devengado o ejecución de tesorería en base caja.
- Si los intereses están neteados de los pagos intra-sector público y si se informan en la misma base que el resto del cuadro.
- Qué ajustes declara el comunicado y cómo expone a las empresas públicas, porque esa presentación cambió a partir de 2025.
Los artículos de la Ley 24.156 citados corresponden al texto actualizado de InfoLEG consultado el 19 de septiembre de 2026, y el esquema con los renglones XII y XIII, a la séptima edición del Manual de Clasificaciones Presupuestarias, de 2026, vigente al 19 de septiembre de 2026.
Fuentes
- Oficina Nacional de Presupuesto, Secretaría de Hacienda, Manual de Clasificaciones Presupuestarias para el Sector Público Nacional, 7.ª edición, 2026. mecon.gob.ar
- InfoLEG, ficha de la Ley 24.156 de Administración Financiera y de los Sistemas de Control del Sector Público Nacional, sancionada el 30 de septiembre de 1992 y publicada el 29 de octubre de 1992. servicios.infoleg.gob.ar
- InfoLEG, Ley 24.156, texto actualizado, consultado el 19 de septiembre de 2026. servicios.infoleg.gob.ar
- Secretaría de Hacienda, Ejecución presupuestaria de la Administración Nacional. Marzo de 2026. mecon.gob.ar
- Ministerio de Economía, comunicado sobre el gasto primario del Sector Público Nacional en diciembre, 22 de enero de 2024. argentina.gob.ar
- Ministerio de Economía, Sector público base caja. Diciembre 2025, esquema Ahorro-Inversión-Financiamiento. argentina.gob.ar
- Ministerio de Economía, comunicado sobre el déficit primario del Sector Público Nacional en diciembre, 20 de enero de 2023. argentina.gob.ar
- Ministerio de Economía, comunicado sobre el resultado financiero anual del Sector Público Nacional, 17 de enero de 2025. argentina.gob.ar
- Ministerio de Economía, comunicado sobre el superávit financiero del Sector Público Nacional en 2025, 16 de enero de 2026. argentina.gob.ar
- Oficina Nacional de Presupuesto, Secretaría de Hacienda, Compendio Fiscal 1993-2006, cuadro I.1.1. mecon.gob.ar
Cómo citar este análisis
Cómo citar este análisis:
Iglesias Rouco, Martín (2025). «Resultado primario y resultado financiero: cómo se mide el saldo de las cuentas públicas nacionales». Vendrecha. https://vendrecha.digital/analisis/resultado-primario-y-financiero/. Última revisión: 19 de septiembre de 2026.
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